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疫情扰动 方向未明

来源:www.dyhjg.com.cn 时间:2020/3/6 15:40:06 浏览:

上周螺纹钢出现大幅回落,本周一开盘再度拉涨,市场担忧情绪反复,价格波动加剧。目前市场博弈的焦点仍然在于本次新冠肺炎疫情,近期虽然国内疫情基本得到有效控制,但是海外疫情持续升级,尤其是日韩两国确诊病例不断增加,对疫情可能带来全球系统性风险的担忧扰动市场。在市场担忧情绪充分缓解前,商品方向难觅。若短期全球疫情能够得到有效的控制,**终逻辑还是要回归基本面。从基本面来看,市场对钢材库存的持续积累已经有了较为充分的消化,并且随着各地陆续复工,库存的增速有望持续放缓,并在3月上中旬迎来拐点,后期库存消化的速度将成为多空博弈的关键。  海外疫情逐步升级  近两周以来,全国范围内的新冠肺炎疫情得到有效的控制,除湖北外全国其他地区新增确诊人数持续下降。从2月下旬开始,由于疫情的缓解,各地复工进度开始加速,疫情负面影响正在逐步消退。  虽然国内疫情持续缓解,但是从2月中旬开始,全球多国新冠肺炎疫情暴发,其中以韩国与日本**为严重。2月19日,韩国新冠肺炎确诊人数仅有51人,3月4日已经上升至5621人,而日本目前的感染人数为1010人。除日韩以外,中东、东南亚、欧洲及美国等地区感染人数也出现了快速上升。疫情在全球的蔓延引发市场的担忧情绪,上周全球风险资产全线暴跌,恐慌情绪蔓延。  在全球疫情得到有效控制前,对疫情可能带来全球系统性风险的担忧仍是市场短期博弈的焦点。  后期降库速度成为关键  回到螺纹钢基本面来看,2月库存出现了持续的大幅积累。截至2月28日,钢厂库存为1342.22万吨,社会库存为2375.88万吨,均创历史新高。但我们注意到,随着各地复工的陆续推进,成交持续小幅改善,近期库存的增速有所放缓。同时,由于人员返工及利润等方面的限制,钢厂产量大幅下行,截至2月28日,5大品种合计产量为857.17万吨,较春节前下降超过13%。也就是说,虽然库存持续创历史新高,但我们也看到了螺纹钢供需边际上的改善,需求的陆续启动有助于缓解前期积累的供需矛盾,市场对库存压力的担忧也有所缓解。  根据我们的测算,库存会在3月上中旬达到高点,钢厂和社会总库存的高点或在4000万吨以上,而后库存将由增转降,后期市场焦点将转向库存的降速上。尤其是今年积累如此高的库存,钢厂和贸易商库存压力都较大,若库存开始下降后去库速度不佳,可能给市场带来较大的心理压力,出现降库不及预期的局面。若后期全球疫情缓和,市场博弈焦点重回基本面,库存表现将较为关键。  综上所述,虽然国内疫情基本得到有效控制,但市场的担忧情绪并没有充分缓解,主要的原因在于海外疫情持续升级,对于疫情可能带来全球性系统性风险的担忧在扰动市场,短期市场的方向难觅。若短期全球疫情能够得到有效的控制,**终逻辑还是要回归基本面。从基本面来看,市场对钢材库存的持续积累已经有了较为充分的消化????,并且随着各地的陆续复工,库存的增速有望持续放缓,并在3月上中旬迎来拐点,后期库存消化的速度将成为多空博弈的关键。